BẠC 2025–2026: TÂY PHƯƠNG LÀM GIÁ, TRUNG QUỐC GIỮ HÀNG, VÀ MỐC 100 USD KHÔNG PHẢI NGẪU NHIÊN

[DNTH]

Cuối 2025, bạc đã bước sang một “đẳng cấp” khác. Ngày 26/12/2025, Reuters ghi nhận bạc vượt 75 USD/oz, tăng khoảng 158% trong năm 2025 — đây không còn là nhịp tăng bình thường của một kim loại công nghiệp.

Điểm hay là: cuộc chơi này không chỉ nằm ở biểu đồ, mà nằm ở ai giữ quyền định giá và ai giữ hàng.

Tây phương vẫn là nơi làm giá bằng hệ thống giấy.
London (LBMA) là trung tâm OTC, còn New York (COMEX/CME) tạo nhịp giá ngắn hạn bằng futures, đòn bẩy và margin. Theo COT cuối 12/2025 của CFTC: Open Interest ~153.000 hợp đồng, nhóm Commercial giữ short lớn hơn long, trong khi nhóm đầu cơ long áp đảo. Nói gọn: Tây phương có thể đẩy giá rất nhanh, và cũng có quyền “reset” khi rủi ro tăng.

Trung Quốc không tranh làm giá — họ tranh giữ hàng.
Ngày 26/12/2025, giá bạc chuẩn tại Shanghai Gold Exchange quanh 18.500 CNY/kg, phản ánh nhu cầu vật chất rất thật. Và quan trọng hơn, MOFCOM triển khai cơ chế quản lý xuất khẩu bạc 2026–2027 theo mô hình cấp phép/đầu mối — không phải “cấm”, nhưng là thu hẹp cửa xuất. Chỉ cần vậy, thị trường đã có đủ chất xúc tác để kỳ vọng thiếu hàng, premium vật chất dày lên, và giá giấy dễ mất neo hơn.

Việt Nam là nơi thấy rõ “giấy chạm vào hàng thật”.
Cuối 12/2025: Phú Quý niêm yết bạc 1kg quanh ~82 triệu/kg, Ancarat quanh ~80–81 triệu/kg, và spread mua–bán giãn rõ. Đây là phản ứng tích cực theo nghĩa “lành mạnh”: nhà bán lẻ ưu tiên quản trị tồn kho, bám sát thị trường thật thay vì chạy theo sóng.

Vậy 100 USD/oz có xa không? Từ 75 lên 100 chỉ cần ~33% — với bạc (thị trường nhỏ, thanh khoản mỏng), mức này hoàn toàn khả thi nếu quán tính tăng còn tiếp diễn và câu chuyện “siết dòng chảy” lan rộng, trong khi Tây phương chưa siết margin quá sớm.

Nhận định cá nhân: khả năng cao bạc chạm 100 USD vào cuối Q1/2026 (nghiêng về tháng 3/2026); nếu có nhịp điều chỉnh kỹ thuật, thì đầu Q2/2026 vẫn là khung thời gian hợp lý.

Điều quan trọng: 100 USD không phải đỉnh — đó là ngưỡng thay đổi hành vi. Sau mốc này, Tây phương sẽ ưu tiên ổn định hệ thống hơn là kéo giá, Trung Quốc có lợi thế khi giữ/xả chọn lọc, và thị trường vật chất (VN/Châu Á) sẽ phản ánh bằng premium + spread, chứ không chỉ bằng con số USD.

Bạc không thiếu. Chỉ là bạc sẵn sàng bán ở mọi mức giá thì không nhiều như người ta tưởng.
Bài viết mang tính tham chiếu dữ liệu, Góc nhìn cá nhân, không phải khuyến nghị đầu tư.